随着花旗、富国等银行股周五盘前公布业绩，美股新财报季即将拉开帷幕。机构预计上季度美股整体营收和盈利将明显下滑，近期的市场波动部分反映了投资者担心疫情和通胀将冲击企业收入，而美联储释放政策收紧信号对部分板块估值体系造成影响。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）对第一财经记者表示，从目前的情况看，去年四季度美企利润增长将出现明显回落，由于美联储转向应对更为棘手的通胀，投资者需要短期动荡的市场做好准备。不过随着复苏进程推进和美联储逐步收紧政策，物价风险预计将逐步改善，业绩展望依然偏向正面。对于工业、原材料等周期性行业而言，拜登的“重建美好未来”法案有望带来机遇。

能源股独领风骚

根据Refinitiv IBES的最新统计，机构预计上季度标普500成分股营收增长12.1%，盈利增长22.4%。全年盈利增速预期将从2021年的近50%降至10%左右。道富全球首席投资策略师阿隆（Michael Arone）在研报中指出，最新盈利和收入增长应足以支持市场，但风险在于前景展望是否能符合预期。

在强劲需求和政府财政刺激支持下，去年标普500指数成份股公司一直保持着创纪录的利润率，许多公司能够将成本压力转嫁给客户，但这种情况随着货币政策变化、通胀及财政支持减弱可能不会持续下去。标普道琼斯指数（S&P Dow Jonesindex）高级指数分析师西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）认为，整体市场利润率将逐渐回落。

分行业看，能源、原材料和工业等周期板块将领跑市场，其中能源板块无疑是最大赢家。分析师认为去年四季度行业营收增速将达到70.1%，处于遥遥领先的位置，盈利将同比增长105倍（10527.1%）。过去一年超过50%的涨幅，原油价格维持在70美元上方为油气开采业提供了丰厚的利润保障。市场前景则被继续看好，美国能源信息署（EIA）本周发布的短期能源展望报告大幅提高了今年油价预期，加之投资者预期疫情不会显著冲击全球能源需求，美股能源板块ETF新年以来累计上涨近17%，成为最热板块。

摩根大通、花旗和富国银行今天将发布业绩，作为美国经济的重要风向标，金融业的财报往往引人瞩目。分业务看，投行业务持续火爆，交易业务也随去年末美股回暖有望保持增长态势。分析师预计，由于新增贷款和美国国债收益率上升，美国大型银行第四季度的核心收入将出现增长。新年以来银行股随美国国债收益率反弹，投资者焦点正转向加息预期，标普500银行指数和金融指数上周均创下历史新高。

施罗斯伯格对第一财经记者表示，像能源、金融等周期性板块有望持续跑赢市场。他认为，虽然目前奥密克戎毒株阴影并未消散，但对经济不会造成实质性冲击。可以看到消费者需求依然旺盛，家庭开支维持稳定增长。接下来一大看点就是有关拜登经济议程中的重头戏——“重建美好未来”法案，虽然民主党内部尚未达成一致意见，但他认为各方最终会寻求妥协，提振基建、原材料等行业表现。

相比之下，以成长性为代表的科技股正面临挑战。隔夜纳指重挫超2%，自去年11月高位回撤超9%逼近修正区间，业绩增速下滑成为市场抛售的因素之一。机构预测四季度科技行业营收增长15.9%，盈利增长10.8%，均跑输市场均值。

美联储政策预期扰动

迫在眉睫的加息威胁正在打压市场乐观情绪，美媒投资者信心指数已经从去年末的贪婪转向中性。

本周公布的数据显示，美国12月消费者物价指数CPI同比增长7%，创近40年新高。第一财经记者注意到，在通胀压力持续上行的背景下，目前美联储内部已经为最早3月加息做好了准备。作为联邦公开市场委员会（FOMC）内部鸽派代表，美联储候任副主席布莱纳德(Lael Brainard)周四在提名听证会上表示，努力降低通胀是美联储目前最重要的任务，将使用强有力工具来遏制通胀，并暗示有3月加息的可能性。“一旦资产购买计划结束，我们就会做好行动的准备。”她说。

上调基准利率将冲击现阶段充裕流动性推动的估值体系。Refinitiv DataStream统计显示，目前标普500指数12个月远期市盈率为21.7倍，历史均值为15.5倍。其中科技股12个月远期市盈率为27.5倍，历史均值为20.8倍，政策收紧预期意味着面临更大的估值修复压力。

施罗斯伯格向第一财经记者表示， 随着美联储转向打压通胀，投资者需要短期动荡的市场做好准备，新财报季将与美联储预期相互捆绑。近期美股呈现板块轮动特征，资金开始从成长股转向与经济相关的价值股。周期板块在更高的利率环境下往往表现更好，市场开始押注美联储将以多快的速度实现货币政策正常化，芝商所利率观察工具FedWatch显示，年内加息四次的概率在50%左右，而高盛预期7月美联储将开始缩减资产负债表。

近期三大股指走势分化，很大原因是纳指和标普500指数中科技股权重较高，而相关板块，特别是明星大盘股持续走弱可能令市场陷入混乱。根据道琼斯指数公司的统计，去年苹果、微软、亚马逊、Facebook、谷歌和特斯拉贡献了标普500指数总涨幅的近1/3。随着苹果市值突破3万亿，权重股对股指的影响正在扩大。

经济预期依然是美股和美联储政策走向的关键。世界银行本周在最新预测中将今年美国国内生产总值GDP增速下调至3.7%，疫情因素依然构成重大风险。加息预期推动2年期美债收益率一度触及0.92%的高位，而基准10年美债收益率则从上周1.8%的高点回撤至1.71%，收益率曲线趋平反映了外界对经济前景的谨慎心理。