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A股止步于“七连阳”:逆势抢筹,今日北上资金净流入8个亿

时间:2020-02-13 19:44:22 | 来源:第一财经

2月13日,A股出现回调,止步于“七连阳”,上证综指跌0.71%报2907点。自2月3日春节后开盘至2月12日,A股走出“七连阳”,外资净流入态势持续,13日北上资金净流入近8亿元,2月以来总计净流入301.07亿元。

当前,在新型冠状病毒肺炎疫情影响的当下,缘何A股和全球市场的表现却异常淡定?逆势抢筹的外资当前又有何布局?进入疫情攻坚阶段,下一步的关注点应该落在何处?

针对这些问题,第一财经记者对众多外资资管、投行机构人士进行了采访。“海外投资者普遍理性看待疫情,流动性也提供了支撑。当然我也对全球市场的反弹速度有点惊讶,但目前情况和SARS有很大不同。这被市场看作一次季节性的冲击,而不会对GDP构成长期冲击的事件。”瑞银资产管理投资主管吉尔(Barry Gill)在接受第一财经记者独家专访时表示。

针对未来的趋势,瑞银大中华区股票策略主管刘鸣镝则对记者提及,市场接下来的一两个月可能出现拉锯,各界会开始关注开工率、消费恢复的情况,外资需要一个观察期来矫正预期差,“在资金流向方面,外资一般偏向消费、科技,但此次会对消费类板块有更长的观察期,对科技、医疗等热度则更久一些。”

外资仍将疫情看作一次性“短期冲击”

据记者了解,2019年进入内地市场的主动性外资并不算多,因此在新冠肺炎出现、A股大幅回调后,低配的投资机构也找到了更好的购买点。

芝加哥大学经济学教授拉尔斯·彼得·汉森 (Lars Peter Hansen)对记者表示,之所以欧美市场表现“淡定”,“这主要是欧美股市投资者正在等待更多的信息,例如关于疫情对全球经济的负面效应,而不是对尚不充分的信息做出过度反应。”他认为,疫情很有可能会得到控制,即使当前的估值水平增加了市场脆弱性,但在出现确实的证据证明疫情可能会导致严重的公共卫生冲击之前,欧美市场并不会出现重大下挫。

此外,根据对过去几次疫情的分析,基本股市在疫情缓解后都出现反弹,因此外资也倾向于拿过去的案例作为参照。例如,分析SARS(2003年2月)、H1N1(2009年6月)、禽流感(2013年3月31日)、埃博拉(2014年9月)、MERS(2015年5月)这几次疫情,MSCI中国指数在6个月间的变化分别为21%、15%、3%、12%、-27%,除了2015年中国股市回调,大部分时间录得较大反弹幅度。

“2月3日如期开市是正确的决定,中国需要维持一个运行功能良好、透明的价格发现机制,”吉尔对记者称,“鉴于中国政府迅速祭出政策措施,一季度GDP可能会有所放缓,但这只是一种‘推迟的增长’(deferred growth),而不是一种永久性的增长丧失。疫情会冲击盈利,但对于多数行业而言,我认为对估值的影响应该很小。”

当然,也不乏外资基金经理对记者提及,历次疫情的具体情况都不同,鉴于当前是数据真空期,市场更倾向于看到积极的一面。下一阶段,“市场会关注业绩,而一季度业绩基本上要到3月才能够看到。业绩往上修整的行业和个股,往往估值会获得支撑,而业绩往下调的行业和股票则可能‘杀估值’。从现在到3月底前,需要观察复工情况,看复工后会否还有一些再隔离的需要;二是刺激政策,2月20日和下个月的20日,LPR (贷款报价利率)的调节幅度究竟如何。”刘鸣镝告诉记者。

消费观察期长、科技动能强

在春节开盘后的两周内,创业板反弹幅度大超预期,科技板块动能之强超出了预期。未来,究竟外资的具体流向会如何变化?

一直以来,消费、科技、医疗一直是外资最外看好的中国主题,但鉴于此次疫情的冲击,“外资会对消费行业有较长的观察期,但科技板块的动能仍然较强。目前,我们标配消费,超配医疗卫生和教育。周期板块则由此前的超配调至目前的标配,未来一两个月市场会密切关注复工等情况。”刘鸣镝称。近期,高盛也将对2020年中国居民消费的预期从同比增7.4%下调至6.0%,对全年GDP增速造成了40bp(基点)的拖累。

之所以题材型的股票和创业板动能强劲,且科技板块的外资流入量较大,多位外资基金经理提及这是因为受到成长预期和流动性的支撑。

“如果股票的总市值或收入比较小,但是在行业占有领先地位,这类公司的估值并无需特别担忧。在一个渗透率比较低、增长前景又特别好的行业,更需关注的是公司的执行力和增长潜力。但过去一周因流动性支持而涨势较大的股票,若业绩后续不达预期,则可能有较大风险。”刘鸣镝称。

此外,5G主题在高估值下动能依旧不减,各界认为,虽然5G周期的启动可能因疫情而推迟,但这只是时间问题。“尽管不排除短炒的成分,但由于疫情揭示了公共服务里面的一些短板,未来5G或因而获得更大的商用价值,例如5G会支撑如物联网、AI、大数据等应用。”她表示。

近期,彭博的行业研究也提及,武汉新建的两家医院都将覆盖5G网络,这将加速信息传输,提高医疗安全性,并能节约有限的医疗人员资源。电信设备供应商中兴通讯与中国电信合作,为这两家新建医院提供5G网络。这两家医院的5G网络投入约为6000万人民币,尽管对于这两家公司的盈利增长贡献不大,但对中国医疗发展有重大意义。

关注长期投资主题

当然,对于外资而言,相比起短期的爆炒,其更为聚焦的仍是长期主题。

“海外投资者更倾向于布局长远,且机构占了主导,并不会过度择时,而是选择在合理的估值买入优质的股票,并通过长期持有获得超额收益。但可能对散户等而言,他们希望等待更佳买点。”新加坡毕盛资管(APS)首席投资官王国辉对记者表示。他认为,长期的投资主题包括网络安全、半导体、消费板块等。

“但我选择避开那些周期性的板块,尤其是在2019年四季度表现异常强劲的周期股;此外,那些商业模式还不清晰、估值水平疯狂的的小盘股也尤其脆弱;那些遭遇大幅盈利下调的股票也需要避免。就整个亚太市场而言,食品饮料、旅游、百货商店、赌场等股票的一、二季度盈利都可能不佳。”他称。

瑞银则认为,2020年的四个结构性的投资主题保持不变——首先,行业巨头的市场份额将提升并超越同行;同时,目前的贷款最优惠利率或比以前预期的更有可能降低,这将降低非金融行业的整体成本;股权激励措施应有助于提升相关国有企业的股票收益,期权及限制性股票比员工持股计划(ESOP)更受欢迎;另外,创新企业的崛起也值得关注,其中部分是由内包趋势推动的,以确保跨行业获得价格更低廉、更多可用的替代品,另一部分则是由商业模式创新和互联网公司之间的变现推动的。

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