8月29日晚，伊利股份（600887.SH）发布了2019年上半年财报。半年报数据显示，2019年上半年，伊利营业总收入突破450亿元，净利润近40亿元，再创亚洲乳业新高。其中，综合市场占有率、市场渗透率等核心指标持续领跑行业，稳居亚洲第一。净资产收益率多年位居全球乳业第一，远超行业其它企业。

在资本市场，将业绩优良、回报率高、低风险的股票称为白马股，因其具备较高的投资价值，被投资者广泛看好。以2019年时间节点，解读半年报业绩表现，回顾伊利上市二十三年的市值趋势，展望未来战略规划，伊利的“白马股”地位实至名归。

稳健增长锁定“五强千亿”

从半年报数据可以看出，除了重点产品之外，伊利的创新产品、创新渠道的增长尤为突出。

2019年上半年，“金典”“安慕希”“畅轻”“每益添”“Joy Day”“金领冠”“巧乐兹”“甄稀”“畅意100%”等重点产品系列的销售收入比上年同期增长30%。同期，新品销售收入占比17.4%，电商业务收入较上年同期增长31.94%。

重点产品代表着增长的基本盘，而创新产品和创新渠道代表的增长的新空间和新通路。完善的产品结构和渠道优势是伊利一贯的优势，在这两大力量的综合作用下，与竞争对手相比，伊利的增长更具稳定性和持续性。

正因如此，早在2014年，伊利就提出了“五强千亿”目标，计划在2020年位列全球乳业五强、营收突破1000亿。截止2018年，伊利营收已达到近800亿，其2019年营收目标为900亿，而2019年上半年，伊利的营收已经突破450亿。

按照伊利2017、2018年营收同比增长率平均数14.59%计算，2019年营收超过900亿已无悬念。此外，考虑到目前全球乳业市场的增长态势和战略格局，伊利在2020年以超千亿规模而位居“世界乳业五强”，也是顺理成章的大概率事件。

丰厚回报回馈投资者

1996年，伊利在上海证券交易所挂牌上市，成为国内第一家上市的乳制品企业，而伊利的市值也从最初的4.2亿增长到1774.3亿（截止2019年8月29日），增长了421倍。

跟风炒作或受市场短期波动影响卖出伊利股票的人大都后悔：“为什么自己没有拿得再久一点？为什么自己卖的那么早？”。而凡是长期坚定持有伊利的价值投资者，都获得了巨大的回报。

同期与伊利上市的企业也均大有来头，其中包括万科A、格力电器、国电电力、云南白药、福耀玻璃等，这些企业现今都发展成为所在行业的重要企业。

近几年，国际经济形势复杂多变，导致全球资本市场动荡，美国股市也结束了十年长牛转入震荡猴市。A股行情也受到波及，进入调整周期。2016年至2019年8月，上证指数2016年期间最低点位2638.30点，2018年最高点位3587.03，2019年最低点位2440.91点，期间最大累计涨幅为36%；而伊利前复权后2016年最低股价10.06元/股，截止2019年8月最高股价34.66元/股，期间最大累计涨幅高达245%，远远跑赢大盘。

伊利不但在股价上涨的资本利得方面为投资者带来高额回报，也在股息分红面为投资者带来可观收益。

上市23年来，伊利累计现金分红205.43亿元，分红率高达到58.71%。其中，2016年现金分红总额36.47亿，2017年现金分红总额42.55亿，2018年现金分红总额42.55亿，分红率高达66.1%。现金分红比例及规模远远超过行业内的其他企业。

行稳致远未来增长可期

企业营收增长主要有两个方面的驱动因素，一个是杠杆驱动，一个是主业精耕驱动。杠杆驱动就是通过借贷，投资并购行业内其他企业，可以快速提升企业营收。而精耕主业则是通过研发创新进行产品升级，满足消费者不断变化的需求提高获客率，通过渠道扩展和深耕增加产品市场占有率。

从凯度调研数据来看，与竞争对手相比，伊利的渠道渗透优势明显：截至2019年6月，伊利常温液态类乳品市场渗透率为83.9%，其在三、四线城市的渗透率为86.2%，均为行业领先。同时，随着海外市场的拓展步伐，公司渠道渗透能力的优势继续得以夯实。

在研发方面，截至2018年12月，伊利累计获得专利授权2,383件，其中，发明专利授权数量为497件，并有4件专利获得中国专利优秀奖。伊利2017年研发费用投入2.09亿，2018年研发费用投入4.269亿，远远超过竞争对手的水平。

与此同时，伊利在发挥内生增长优势同时，一方面快速布局，稳扎稳打，向大健康领域进军，推进多品类发展战略，在包括植物蛋白、奶酪、咖啡饮品在内的诸多领域成功落子；另一方面，则稳步推进“走出去”战略，通过国内外的兼并收购和战略合作，不断扩大企业版图，构建“全球健康生态圈”，这也让投资者对伊利未来的增长空间有了更多的想象。

从业绩、投资和未来增长预期等角度来看，伊利是一匹难得的稳健性“大白马”。特别是在A股出现诸多不确定性的当下，作为A股市场的“价值投资典范”，我们也希望伊利继续肩负行业重要责任，为投资者带来更好的回报。

（本文仅供参考，不构成投资建议。）